硫磺产品及规则设计说明
[2023]01号

一、海商所硫磺现货电子交易合同

二、海商所硫磺现货电子交易合同设计说明

硫磺(单质硫,缩写为S)是重要的化工基础原料，我国是全球最大的硫磺消费市场，2021年表观消费量1938.9万吨。海南国际商品交易中心(以下简称“海商所”)深入研究硫磺品种，通过开展课题合作、广泛调研等多种方式，海商所对硫磺品种的质量标准、现货市场贸易格局、运输及仓储等诸多方面进行了细致深入研究，在对相关重点、难点和风险点问题深入分析的基础上，设计了现货及规则方案。

在合约设计过程中，我所始终同主管单位及行业协会保持密切联系，多次召开产业客户和会员单位座谈会，就合约及规则设计草案广泛征求意见和建议，经过反复论证和完善，目前设计方案已经成熟，主要条款设计说明如下：

（1） 合约标的定位为硫磺

硫磺是单质硫的俗称，分子式为S, 常温下为淡黄色脆性结晶或粉末，有特殊臭味，不溶于水。

硫磺生产路线主要有三种，一是欧美及亚太地区普遍采用的通过石油炼取，其产能占全球总产能的63%;二是中东地区及加拿大采用的天然气炼取，其产能占30%。三是煤与直接开采等，占比7%。

也就是说，世界硫磺产品主要来自于原油，少量来自于石油伴生气乙烷。近年来，随着磷复肥、硫酸、钛白粉、染料中间体及食品等领域的发展，我国对硫磺的需求越来越旺盛。

（2） 交收质量标准

制定硫磺现货交收质量标准过程中，我们在深入研究现行国家标准《工业用硫磺(GB/T2499.1-2014)》、全面抽检市场主流样品的基础上，充分考虑了即将于2021年12月实施的新国标《工业用硫磺(GB/T2499.1-2021)》的变化，结合现货企业贸易习惯，制定了硫磺现货交收质量指标体系，保证了硫磺现货交收质量标准与贸易习惯相吻合，详细说明请参照《硫磺现货交收标准设计说明》。

图表1：硫磺现货交收质量标准草案

（3） 采用实物交收方式，指定仓库仓单管理制度

作为标准化程度高的工业品种，硫磺质量较容易控制，我国较早制定了相关国家标准，已经成为行业内生产控制和贸易流通的主要参考依据；从贸易习惯看，硫磺一般采用船或槽车运输，堆场存放，标识明确，储运方便。

因此，硫磺具备开展实物交割的条件，海商所硫磺现货采用实物交收方式，沿用标准仓单制度和现有品种成熟交割体系。

（4） 交易单位设置为1吨/手

合同交易单位是现货合同所代表的商品数量，也是可以进行现货交易的最小数量。交易单位大小对参与该现货品种的投资者结构、合同活跃程度等都有重要影响。

硫磺现货交易单位设为1吨/手。按照2022年硫磺均价2085元/吨的价格计算，1手合约的价值约为2085元，按照12%的保证金比例计算，保证金约250元，与我所上市的其他化工品种的保证金水平大致相当。将硫磺现货交易单位设置为1吨/手，大小适中，适合现货贸易习惯和运输需要；且合约规模大小适中，也比较适合中小企业参与，可以在更广的范围内服务于现货企业的需求。

（5） 涨跌幅限制设置为上一交易日结算价的±10%

为了分析较长时间硫磺历史数据波动特点，我们选取江苏张家港地区的硫磺日交易价格为代表，考察了2011-2021年的硫磺现货历史价格波动情况。具体而言，选取样本区间为2011年1月4日至2021年5月22日，共7800个样本数据。在样本区间上，硫磺现货日价格在正向和负向的最大波动幅度分别为15.296%和-17.496%，波动幅度绝对值不超过4.96的占97.9%，其中有87%的波动幅度绝对值低于5%。因此，设置硫磺的涨跌停板为±10%可以覆盖硫磺绝大部分日间波动。

图表2：全国硫磺每日价格波动统计特征

图表3：全国硫磺每日价格波动百分比统计

（6） 交收单位

交收单位是进行现货交收的最小数量，交收单位设置应充分考虑现货贸易习惯。从硫磺现货贸易习惯来看，我国硫磺进口依存度较高，且进口大多集中于江浙等聚酯生产大省，入库时以船为主，出库综合考虑客户的提货量需求，将硫磺交收单位设置为1吨，同时最小起交量为100吨。

（7） 报价单位

报价单位设置应符合现货市场习惯，同时便于投资者交易。硫磺现货市场报价几乎全部采用元/吨，因此，参照现货贸易习惯，硫磺合同的报价单位采用元/吨。

（8） 最小变动价位

最小变动价位是现货合同价格变动的最小单位，如果最小变动价位太小，无效报价就会大幅度增加，交易效率就会下降；最小变动价位太大，会导致报价太少，可能会大幅降低合约的流动性。按照硫磺2021年均价2100元/吨的价格计算，达到一个停板的波动幅度10%时，5元/吨的波动次数为42次，1元/吨可以波动210次，0.5元/吨需要波动420次。综合考虑，将硫磺现货合同的最小变动价位设为0.5元/吨。

（9） 合约月份

作为工业品，硫磺的生产、消费并没有很明显的季节性特征。从2021年1月至12月的全国硫磺表观消费量数据来看，月均消费量为120万吨，各月消费量并没有明显差异。硫磺现货贸易中，经销商普遍有库存，也存在连续避险需求。因此，我所拟将硫磺期货合约月份设置为连续12个月，即1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月均设为硫磺合同的交收月份，这也符合现货贸易实际情况。

（10） 其他说明

l 交易时间

交易时间与其他品种保持一致，为每周一至周五上午9：00-11：30，下午13：30-16：00，以及交易所规定的其他时间。

l 交易代码

硫磺，英文名为Sulfur，化学符号为s，故交易代码定为S。

三、硫磺现货交收标准设计说明

制定硫磺现货交收质量标准过程中，我们在深入研究现行国家标准《工业用硫磺(GB/T2499.1-2014)》、全面抽检市场主流样品的基础上，充分考虑了即将于2021年12月实施的新国标《工业用硫磺(GB/T2499.1-2021)》的变化，结合现货企业贸易习惯，制定了硫磺现货交收质量指标体系，保证了硫磺现货交收质量标准与贸易习惯相吻合。

（1） 以国标为基准确定主要交收标准

硫磺作为一种生产技术比较成熟的化工产品，其质量的标准化程度较高。现行的硫磺国家标准为《工业用硫磺(GB/T2499.1-2014)》，该标准是现货贸易中执行的主流标准，国内生产企业的出厂标准也大多遵照国标执行。该标准对硫磺的技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输、贮存和安全要求作了详尽的规定。

（2） 以贸易为目的优化相关评价指标

按照国家标准，硫磺的质量指标包括外观、质量分数、色度、密度等12项，所有指标项目均为型式检验项目（依据产品标准，由质量技术监督部门或检验机构对产品各项指标进行的抽样全面检验，检验项目为技术要求中规定的所有项目），除密度、铁含量、灰分外均为出厂检验项目，在正常情况下，每月至少进行一次型式检验。为此，我们将现行国标中的指标更根据线下贸易选取相关核心指标纳入了交收质量标准体系，这些指标也都是新国标的组成指标。

（3） 硫磺现货交收质量标准草案

四、硫磺现货交收地点设计说明

海南国际商品交易中心（以下简称海商所）在深入分析硫磺品种和市场特点的基础上，制定了硫磺交收地点设计的原则，在此基础上形成了设计方案。

（1） 硫磺交收地点的设计原则

l 位于主要贸易区域，价格具有代表性

合同价格是最便利交收地点的现货商品价格加上一定的仓单成本后形成的价格，从地理位置上看，交收地点应位于主要贸易区域内，与其他贸易区域间的商品流通自由、顺畅、频繁；从价格上看，交收地点的价格在全国范围内必须具有代表性，与其他地区的价格具有较高的关联性，或者能够引领其他地区的价格变化。

l 具有充足的库容与资质

交收环节是线上市场与现货市场的连通器，交收的存在保证了线上价格、现货价格趋于收敛。充足的交收库容是交收能否顺畅的重要保障。作为化工产品，硫磺的仓储依赖资质与场地容量。因此，硫磺的交收区域是否具备多的仓储企业、是否拥有足够大的条件，也是我们选取交收地点的重要考量。

l 具有较好的物流条件，便于组织交收和接货

便利的交通运输条件可以保证商品顺利、低成本地运抵交收地，同时在交收后也可视买方需要方便地运出。另外，当发生大量交收时，便利的交通和完善的仓储设施可保证足够量的交收商品能梯度的进入交收地点并稳妥入库，防止恶意逼仓，保证期货市场稳定运行。

（4） 交收区域选择在华东等主要消费地及贸易集散地

l 产销区域集中，贸易流向清晰

从上游硫磺供给来看，无论是生产、还是进口都主要集中于以江浙沪为代表的华东地区。从生产上看，以江浙沪为代表的华东地区2021年的产量为210万吨，占全国总产量的42%；从进口来看，也主要集中在华东地区的江苏、浙江两省，其中江苏省2021年的进口量为312.1万吨，浙江省2021年的进口量为269.6万吨，两省进口量合计占比约80%。

此外，江浙地区也是我国硫磺国际贸易分布最集中的地区，当地贸易商数量众多，硫磺现货贸易非常活跃，是我国最重要的硫磺贸易集散地。

从下游消费来看，硫磺的消费主要集中于江浙沪以及闽等东部沿海地区。从消费结构来看，硫磺90%用于生产，江苏、浙江两省是我国聚酯企业最集中的地区，也是硫磺消费量最大的地区，除江浙等地外，福建、广东等东南沿海地区也聚集了一定规模的农肥产业，是我国硫磺消费第二大地区，占我国消费总量的14.6%左右。

（5） 交收库与贴水设置

五、硫磺现货交收制度设计说明

现货市场是线上市场的基础，交收环节作为联系两个市场的纽带，对于促进现货市场和线上市场紧密结合，实现价格发现和风险防范两大功能具有重要作用。海南国际商品交易中心（以下简称“海商所”）经过深入市场调研，广泛听取硫磺相关企业的意见和建议，在已有标准仓单交收体系的基础上，优化设计符合硫磺品种特点的交收制度。

（1） 相关交收制度设计原则

硫磺现货相关交收制度设计包括选择交收方式、设计交收流程、制定交收细则和标准仓单管理办法以及指定交收仓库管理办法等，设计遵循以下三条原则：

l 贴近现货贸易习惯

现货市场是海商所存在和发展的基础，贴近现货贸易习惯是现货交收制度设计的基本要求，为此，我们深入分析我国硫磺现货市场特点，并将现货市场中产销区域集中、贸易商数量众多且常年具有大量的现货库存、运输以水路为主等特点体现在现货交收制度设计中，充分贴近现货贸易习惯，保障了产业客户的需求。

l 降低交收成本

现货交收是现货市场与海商所的结合点，是海商所功能有效发挥的有效保证。降低现货交收成本，保障现货交收顺畅，是保证交收月份现货价格向现货价格收敛的先决条件。硫磺在相关交收制度设计时，除了尽量贴近现货市场需求外，还尽量降低买卖双方的交收成本，比如在贸易物流的主要节点上设立仓库，充分保障了买卖双方的交收便利性并降低交收成本。

l 防范交易和交收风险

与其他现货品种类似，防范交易和交收风险也是硫磺现货相关交收制度设计的重要出发点。从品种属性上来看，硫磺在正常条件下保质期较长，标准化程度较高，较其他大宗散货而言，由于品质因素导致的交易和交收风险较低，因此，在硫磺的交收风险防范设计中，我们重点考虑由于恶意操纵等非理性市场行为对交收造成的影响，根据现货市场特点，重点对保证金制度、持仓限额制度等风险控制制度进行设计，切实保障风险防范效果。

（2） 交收前提条件

l 前提资质

需要进行交收的会员必须有营业执照、合法经营的机构，且必须满足以下条件：

1.依法成立并存续的法人机构、合作社或个体工商户等经济组织。

2.无严重的违法违规记录、无犯罪记录。

3.资金来源合法、合规。

4.遵守相关行业规定，具有完全自主行为能力。

满足以下任何一条规定则禁止入市交易：

1.国家明令禁止不能参与商品交易的机构。

2.有违法违规记录，不能清偿到期债务（含被列为失信被执行人），濒临破产的机构。

3.被其它法律、法规、规章禁止进入市场的机构。

l 电子交收需求

依据海商所制定的交收规则，买卖双方共同确定委托海商所进行交易鉴证，按电子交易合同的约定为买卖双方提供交收服务，海商所根据买卖双方提供的交收确认证明进行资金划转和结算。

（3） 交收流程

l 买方会员交收流程

1．在交易结盘前（结盘时间：最后一个交易日的后一个工作日，具体以合约为准），买方会员将全额货款划至交易中心保证金账户；

2．交易中心在收到买方货款后，于交收期内将交易中心开具的《仓单分割单》或《货权转让书》寄出给买方（扫描件将于原件寄出当日通过邮件形式发送）；

3．买方会员收到交易中心开具的《仓单分割单》或《货权转让书》后须在第一个交收日起的十个自然日内到指定交收仓库办理货物出库或重新办理仓单注册。如买方会员未能在规定期限内办理出库或重新办理仓单注册，买方会员将按指定交收仓库的收费标准支付超期费。

4．买方会员应在第一个交收日起的十个自然日内确认交收货物质量和数量。若买方会员如对货物质量或数量有异议，应向交易中心提交书面申请，并提供交易中心指定的质量检验机构出具的质量鉴定结论。逾期未提出申请的，视为买方对所交收商品无异议，交易中心不再受理交收商品有异议的申请。

l 卖方会员交收流程

1．卖方应到指定交收仓库办理《注册仓单》；

2．卖方应在交易结盘前（结盘时间：最后一个交易日的后一个工作日，具体以合约为准），必须向交易中心提交足额的《注册仓单》或《货权转让书》（提供货权转让书时需提供指定质检机构出具的质检报告）；

3．交易中心在收到足额《注册仓单》原件或扫描件（扫描件卖方应于原件寄出当日通过邮件形式发到交易中心指定邮箱），并向仓库核实确认后，将货款划转到交易中心专用结算账户内的卖方账户上，并通知其开具增值税发票。

（4） 争议与违约处理

违约范围限定

1．违约责任

(1) 根据交易中心有关规则的规定，买方在商品合同订立后，未能及时、足额向海商所交付保证金或货款的，买方构成违约。

(2) 根据交易中心有关规则的规定，卖方在商品合同订立后，发生如下行为的，卖方构成违约：

a. 未能及时、足额向海商所支付保证金；

b. 交付的标的物不符合约定的质量标准的；

c. 未能及时开具相应增值税发票的；

d. 其他致使合同无法履行的违约情形。  

2．交收违约处理：

（1）在最后交收日，买方结盘前必须补足全额货款，否则将被视为交收违约。

（2）如果出现交收违约，违约方将至少支付违约部分合约价值20%的违约金。

3．交收完成后的违约和争议处理

交收完成后发生违约和争议，由买方、卖方和受托方自行协商解决，协商不成的由在地人民法院裁决，海商所可为合同各方提供协助沟通协商服务但不承担任何责任。交收期限届满后，由买卖双方自行协商，概与海商所无关。

海南国际商品交易中心有限公司    

2023年1月5日